Krones è una società tedesca attiva nella produzione e distribuzione di impianti per l’imbottigliamento e il confezionamento di ogni genere liquido e semi-liquido. I suoi macchinari funzionano con il Pet, il vetro e la plastica.

Krones

Quello che voglio fare oggi però è andare a fare una stima del suo possibile valore intrinseco attraverso l’attualizzazione dei flussi di cassa della società.

Sconteremo ad un tasso del 4,8% poiché aggiungiamo un “rischio” connesso all’investimento azionario in aggiunta al tasso delle obbligazioni di stato tedesche.

4,8%
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Quello che però dovremmo andare a calcolare è l’owner earnings che ricordo è la somma tra: utile netto+ammortamento/svalutazioni- spese in conto capitale di mantenimento.

utile netto+ammortamento/svalutazioni- spese in conto capitale di mantenimento.

L’utile netto medio di Krones quando la struttura economica del suo business non subisce variazioni straordinarie raggiunge il 5% rispetto ai ricavi.

Pronosticando dei ricavi di 4 miliardi di euro(siamo a 3,854 nel 2018) il 5% è pari a 200 milioni di utile netto, cifra assolutamente realizzabile data la forza della società e la sua capacità di creare utile nel lungo periodo.

4 miliardi di euro

Aggiungiamo ora una cifra pari a 110-115 milioni di ammortamenti/svalutazioni e concludiamo sottraendo le spese in conto capitale.

Negli anni la percentuale che quest’ultime hanno occupato rispetto all’utile netto è stata molto movimentata ma, se prendiamo un anno tipico possiamo notare che Krones non rinuncia mai ad investire nel futuro, quindi le spese in conto capitale di mantenimento a mio avviso sono decisamente più basse di quelle che andrò ad usare oggi, ma per aggiungere sicurezza al calcolo noi inseriremo una cifra pari al 70% rispetto all’utile netto.

Procedimento e calcoli:

200 M + 110 M – 140 M = 170 milioni di euro

170 milioni di euro

A questo punto con una variazione del capitale circolante pari a 0, andiamo a scontare questo valore al tasso sopra citato del 4,8%: 170 milioni/4,8% = 3,5 miliardi di euro di capitalizzazione.

Che in valore azionario è pari a 110 euro per azione che rispetto ai 71 euro attuali è un possibile aumento di circa il 55%.

Che in valore azionario è pari a 110 euro per azione che rispetto ai 71 euro attuali è un possibile aumento di circa il 55%.

Ovviamente le mie rimangono delle stime e la situazione economica globale rimane complicata, ma la società è sana, solida e opera in un business che ha decisamente futuro, motivo per cui la pazienza è fondamentale in questo periodo.

Una valutazione di questo tipo può sembrare estremamente semplicistica ma è frutto di uno studio approfondito della società, delle sue strategie e del suo business.

 

 

 

Questo scritto è redatto a solo scopo informativo e non può essere considerato sollecitazione al pubblico risparmio. Il blog non garantisce la correttezza e non si assume la responsabilità in merito alle informazioni ivi riportate.

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