PMI TEDESCO: DATI IN SALITA

PMI TEDESCO: DATI IN SALITA

Questa mattina sono stati pubblicati i dati di settembre sul PMI manifatturiero tedesco.

Sono dati che fanno ben sperare nella ripresa post coronavirus: vediamoli insieme.

PMI TEDESCO APRILE – SETTEMBRE 2020

Come potete osservare,il PMI tedesco durante la fase acuta del COVID-19 ha subito una pesante flessione, arrivando a toccare un minimo di 34,4 punti.

In seguito c’è stata una lenta ripresa che ha portato questo indice a superare la soglia critica dei 50 punti: 56,4 punti a settembre 2020.

Gli industriali tedeschi hanno vissuto una crisi a partire dalla fine del 2018 dove questo indice è sceso al di sotto dei 50 punti; valore che ci indica se il settore è in crescita o in decrescita.

Il superamento dei 50 punti e un mantenimento stabile sopra questa soglia dovrebbe far ripartire questo settore molto ciclico.

Fattore che potrebbe portare beneficio al business di tutti gli industriali tedeschi.

All’interno del mio portafoglio, come sapete, Krones (un industriale tedesco) occupa una percentuale molto alta.

Crisi del settore, perdita di redditività e rallentamento economico hanno fatto si che l’azienda riscontrasse alcuni problemi. In conseguenza di ciò il prezzo delle azioni è sceso al di sotto del valore intrinseco, motivo che mi ha spinto ad acquistarne una grande quota.

Potete comunque leggere un post a riguardo qui.

La costante ripresa del PMI mi lascia ben sperare in una ripresa dell’azienda.

Il terzo trimestre sarà sicuramente complicato ma già dal quarto trimestre a mio avviso la situazione si potrebbe stabilizzare.

Vi lascio inoltre il link per l’acquisto del mio nuovo ebook sulla valutazione d’azienda chiamato “Alla ricerca del valore intrinseco”.

Quanto vale Boeing secondo i flussi di cassa futuri?

Quanto vale Boeing secondo i flussi di cassa futuri?

L’analisi che andremo a fare a oggi è impostata sui flussi di cassa futuri della Boieng.

Nel mio ultimo ebook sulla valutazione d’azienda ho trattato svariati modelli di analisi tra cui (principalmente) quello dei flussi di cassa.

Potete trovare qui “Alla ricerca del valore intrinseco“.

*I dati riportati sono estrapolati da stime esterne. Non conoscendo in fondo il business dell’azienda era impossibile per me valutarne i rischi.

I calcoli e la scelta del modello sono invece valutazioni personali.

Il costo dell’equity utilizzato in questa valutazione è pari all’
8.8% .

( 2.22% + (1.1 * 6.01%)

Di seguito è riportata la stima di quelli che dovrebbero essere i flussi di cassa liberi futuri dell’azienda.

20213.690,83
20229.519,62
20239.841,38
202411.042,83
202511.932,88
202612.685,6
202713.330,23
202813.893,18
202914.396,42
203014.857,3

Attualizzando anno per anno questi flussi con la seguente formula:

( rappresenta il DCF)

Al posto di WACC c’è il costo dell’equity. Non si prende in considerazione il debito D

Il risultato è pari a 69 miliardi di dollari.

A questo punto dobbiamo chiudere la valutazione inserendo il valore terminale.

Che ho calcolato nel seguente modo:

Valore terminale :
FCF 2030 × (1 + g) ÷ (Tasso di sconto – g)
= $ 14,857,322 x (1 + 2,22%) ÷ (8,8% – 2,22%) = 229 miliardi di dollari
Il valore va ovviamente attualizzato ad oggi e raggiunge quindi la cifra di :

Valore terminale ÷ (1 + r) 10
$ 229 ÷ (1 + 8,8%) 10 = 98 miliardi di dollari

A questo punto sommando i due valori abbiamo il valore intrinseco dell’azienda = 69 miliardi di dollari + 98 miliardi di dollari = 167 miliardi di dollari.

L’attuale capitalizzazione di borsa di BOIENG è di : 90 miliardi di euro.

L’azione risulta essere quindi sottovalutata rispetto alla mia stima sul valore intrinseco.

BIAS: PREDISPOSIZIONE A COMMETTERE UN ERRORE

BIAS: PREDISPOSIZIONE A COMMETTERE UN ERRORE

Il termine Bias dovrebbe essere meglio tradotto da semplice errore, a predisposizione all’errore. Oggi parlerò dei Bias cognitivi ovvero giudizi o pregiudizi che non necessariamente corrispondono alla realtà e in parte descrivono anche le modalità in cui le persone gestiscono le informazioni.

Cognitive bias word cloud shape concept


I 4 Bias cognitivi più famosi sono:

  1. Overconfident
  2. Status quo bias
  3. Home Bias
  4. Bias di conferma

  1. Una persona Overconfident crede di esser più abile o sapere più di quanto corrisponda al vero. Si tratta di un errore di percezione, non di incompetenza. Per bias di conferma si intende il fenomeno per cui gli individui tendono a dare peso eccessivo alle informazioni che supportano le loro idee e, al contrario, a sottovalutare o addirittura ignorare quelle che le contraddicono.
  2. Lo status quo bias è’ una distorsione valutativa dovuta alla resistenza al cambiamento: il cambiamento spaventa e si tenta di mantenere le cose così come stanno. La parte più dannosa di questo pregiudizio è l’ingiustificata supposizione che una scelta diversa potrà far peggiorare le cose.
  3. Il cosiddetto home bias consiste nell’evidenza per la quale gli investitori preferiscono investire in titoli di aziende che sentono come più vicine, sia da un punto di vista della loro localizzazione (imprese nazionali o addirittura locali), sia per motivazioni affettive (il senso di appartenenza) o che derivano dall’illusione di conoscenza e che ad esempio possono portare a investire nell’azienda per cui si lavora.
  4. Quando parliamo di bias di Conferma facciamo riferimento all’errore cognitivo che ci porta, quando acquisiamo nuove informazioni, ad attribuire maggiore credibilità a quelle che confermano la nostra ipotesi iniziale, facendoci ignorare o sminuire quelle che la contraddicono.

Per quanto mi riguarda sono caduto e cado ancora, in questo tipo di errori, credo sia realmente impossibile eliminarli e ragionare solo ed esclusivamente con freddezza e raziocinio.
Però quello che si può fare è prendere delle accortezze: nel caso dell’overconfident, ci si può sforzare di studiare ed ascoltare opinioni diverse dalla nostre, anche idee che critichiamo molto e non condividiamo minimamente.

In altro modo si può fare valutare il nostro lavoro da persone esterne che, avendo un punto di vista “diverso” possono esserci molto utili a capire quali sono i punti dove crediamo di essere nel giusto ed invece siamo in errore.

Vi ricordo che è da poco uscito il mio secondo ebook sulla valutazione d’azienda e sul calcolo del valore intrinseco!

Qui il link!

Anteprima del mio ebook sul calcolo del valore intrinseco!

Anteprima del mio ebook sul calcolo del valore intrinseco!

Ciao a tutti!

Come sapete da qualche tempo sto scrivendo un ebook sul calcolo del valore intrinseco.

E’ stato un lungo lavoro!

Da oggi è finalmente disponibile.

Vi lascio una piccola anteprima per aiutarvi a capire di cosa si tratta!

Sommario

Presentazione  5

Prefazione  7

Investimento Vs speculazione  9

Introduzione alla valutazione  13

I vari modelli di valutazione  16

Flussi di cassa attualizzati 17

Pro e contro- 19

Stimare il tasso di attualizzazione : il costo dell’equity- 20

Il costo del capitale- 22

La stima dei flussi di cassa- 24

Fabbisogni di Reinvestimento- 25

Spese in conto capitale o Capex- 26

Capitale Circolante- 28

Previsione dei flussi di cassa- 29

Come determinare la crescita- 30

Crescita dell’utile operativo- 33

Il modello di attualizzazione dei dividendi DDM– 39

Il modello di attualizzazione dei FCFE- 40

I vari modelli del FCFE- 41

Modello della valutazione delle imprese- 43

Il FCFF: linee guida generali 45

Approccio del valore attuale modificato- 46

Modelli excess return- 47

Multipli 48

Il mio modello preferito: da Warren Buffett a John Burr Wiliams  56

L’acquisto di Coca- Cola- 57

L’acquisto di Washington Post 58

Il tasso di attualizzazione secondo Warren Buffett 59

Non pensare con la matematica, né con i numeri: ecco perché amo questo modello- 60

Il flusso di cassa è il valore più veritiero di un’azienda- 61

Il modello che io stesso utilizzo nelle mie valutazioni 62

Le vostra domande più frequenti 66

Casi di valutazione  69

B&C Speakers B&C Speakers: una small cap che ha raggiunto il suo valore intrinseco- 70

Corticeira Amorim nel 2016- 72

Marr e il suo futuro- 74

Krones in futuro- 79

Stima del valore intrinseco di cinque aziende- 82

EssilorLuxottica- 83

Cembre- 87

Ima- 91

Datalogic- 94

Viscofan- 98

Libri sulla valutazione d’azienda– 101

Ringraziamenti 105

Info utili e contatti 105

Per ulteriori informazioni contattatemi pure al 3392976760 o su andrea.troiani971@gmail.com!

Le migliori frasi sul Value Investing

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Ecco alcune delle più celebri e interessanti frasi sul Value Investing e su tutto ciò che lo circonda.

“Il prezzo è quello che paghi; il valore quello che ottieni”

“Un vero investitore quasi mai è forzato a vendere le sue azioni e per la maggior parte del tempo lui è libero di ignorare le quotazioni dei prezzi”

“Quando si ricorda che le azioni non sono pezzi di carta che fluttuano tutto il tempo ma sono proprietà frazionali di un business. allora tutto ha senso”

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